对中国经济而言，本周最大的变因有二：一则是“7.30”的决策层“年中总结会”，明确了下半年“稳增长”的工作基调；二则是“中美新一轮磋商”，明确“将彼此‘暂停的关税/出口管制’如期延期90天”。这两件事的明确，为中国经济稳增长、中国资产“享受价值重估”，提供了政策基础。

因此，研报鱼认为，尽管A股大盘短期在沪指3600点附近有所波动、回调，但从中期看，中国资产“估值修复”尚未完成，后续还有提升空间。

7.30的“年中总结会”明确了下半年“宏观政策要持续发力、适时加力”的主基调，但也很明显，决策层的具体政策表述没有“太超预期”的内容，或者说，决策层对下半年的“经济工作”整体是“相对从容的”（虽然仍强调了类似“应对内外不确定性挑战”）。

而这种“从容”很大程度上，一是得益于上半年“从战术层面”用“超强硬的关税对决/关键物项的出口管制”，迫使美方（其实也应该包括了欧洲方面）用“更务实的姿态”处理与中方的贸易/关税问题。

以中国经济现有的体量与产业链的“韧性”，可以承受“一定程度的关税与非关税壁垒考验”，但这种“付出”，中方也是需要美（欧）方也拿出“足够的对价”来交换的（毕竟这也可以“倒逼”国内经济体更好适应全球经贸格局的挑战，提高经济质量）。至少从目前看，中方“索取对等‘对价’”的战术目标是基本达到了的，至于“延期后”最终关税定在多少，那些“关键物项”可以扩大对特定对象的“出口”，就更多是谈判的“技战术”问题。

二是在针对国内“稳增长”预期上，释放了两大“杀手锏”：传统的“铁公基”大招，总投资规模1.2万亿的雅江水电站；另一个则是“民生上的真金白银”，“每孩每月3600元的生育补贴”。前者让投资人意识到“传统经济当中仍有庞大的‘投资需求’”可以发掘，成为“稳投资”的来源，强化了稳增长的信心；后者更让市场意识到“促内需”，用“改善民生预期”的手段，把“数十万亿居民储蓄”调动起来（摩根斯坦利的统计显示，仅2024年上半年就新增储蓄11.46万亿元），也是有“四两拨千斤”的路径选择的。

考虑到如今中国在具身智能、人工智能+、大模型等新兴产业上的“抢跑”优势，下半年，中国经济“稳增长”的确定性进一步提升，而政策面也有更宽裕的时间、空间来推进产业升级的诉求。

以此观之，下半年中国资产即使面对“美元重新走强”的考验也仍有自身的内在修复基础。